【 摘 要】 为解决高速公路建设项目投资风险控制的问题，本文对我国高速公路建设项目投资风险及控制手段进行研究、指出高速公路建设项目投资风险，包括政治风险、融资风险、建设风险、市场风险等，并提出风险回避、风险转移、风险控制等几项投资风险的风险控制原则。 针对以上风控原则，笔者提出一些具体解决措施，以期为相关人员提供参考。
【 关键词】 高速公路;工程建设;投资风险
1 广西高速公路项目投资概况
2020 年，广西 22 个高速公路建设/改造项目出台，实现对 4765 km 高速公路的建设与改造，创建历年来的建设高峰。在 2020 年整年内，总里程 777 km 的 7 个高速公路工程完成建设/ 改造。2021 年年初，广西的计划修建 30 条总里程为 2109 km 的全新高速公路，投入预算约为 1400 亿元。根据《广西高速公 路网规划(2018 — 2030 年)》，截至 2030 年，广西高速公路总 里程将达到 15 200 km，占地 112 万亩，实现每百平方公里土地 中含 6.4 km 的高速公路。不考虑通货膨胀及其他因素，仅按照 当前价格进行投资预算，要想实现该目标至少需要投入 1.16 万亿元。可见目前广西的高速公路投资市场仍然前景广阔。
2 我国高速公路投资存在的主要风险分析
高速公路的投资风险普遍存在于高速公路的投资预算、 建设和后期投资回收，在每个建设阶段中都会存在一个主要 风险。本文根据风险的产生源头对投资风险进行分类，从我国 高速公路的投资主体、建设过程及收益方式上，将高速公路投 资风险分为政治风险、建设风险、运营风险、管理风险和不可 抗力风险等几类，以下是对风险分类方法的一些简述。
2.1 政治风险
我国的高速公路性质比较特殊，作为社会主义国家，高速 公路属于国家基础设施，投资者仅在特定期限内拥有高速公 路的经营权，所有权归国家所有。再加上高速公路的开工建 设、运营、收费等都需要政府部门提供许可，所以因政府部门 原因造成工程不能按期开工或者其他损失的，均属于高速公 路投资的政治风险。同时，由于高速公路的投资收回需要有政 府批准，如果政府部门对高速公路的收费政策发生变化，如收 费方式、收费标准发生变化等，就可能降低投资收益，带来投 资风险。高速公路的建设期间，如果政府部门的环保政策、土 地政策、税收政策等发生改变，同样会对高速公路投资方带来 一定的损失，除此之外，政府部门政策的变化也可能带来市场 风险，比如在建设该高速公路时，政府部门没有与投资方协议 某一期限内该项目附近不建设同等级竞争性公路的特许期 限，就可能为高速公路投资带来市场风险。
2.2 融资风险
根据上文可以看出，高速公路的投资规模巨大，并且由于 高速公路本身性质(建设周期长、盈利周期长)，单个单位高速 公路投资存在的风险较大。根据我国高速公路建设投资规定， 投资者必须一次性出资项目总投资额的 35%。因为该规定的 存在，导致高速公路融资难度较大。另外，目前资本市场不稳 定，利率和通货膨胀等因素可能会带来诸多额外风险。如果出 现以上融资风险，那么投资者则需追加投资数额，这会对投资 单位造成损失。
2.3 建设风险
高速公路的建设周期包括从获得政府部门批文、工程建 设并完工再到完成项目验收这一系列阶段。高速公路的建设 危险较大，并且不确定因素也多。广西大部分地区属于喀斯特 地貌，如遇到大型溶洞，需要的材料费用、人工费用也会成倍 增加。另外，高速公路的建设还要确保准时完工、确保成本不 超过预算，否则都会造成经济效益损失。高速公路的建设时间 越短越好，越早完成建设、越早投入使用，投资方回收投资成 本的时间就越早，投资风险也越低。如果不能按时完成工程建 设，不仅会对建设单位罚款，还需要增加额外投入以加快建设 速度，这样一来投资风险就大大增加了。
2.4 市场风险
高速公路的投资者对高速公路的经营期限往往是数十 绿色交通年，并且受政府部门政策影响大。根据我国高速公路投资管理 规定，投资者的经营权不得超过 30 年。在数十年的时间里，市 场的变化是时时存在的。受当地交通布局、经济状况等因素的 影响，高速公路的车流量会发生巨大的变动。而车流量减少意 味着投资方收入的减少。而且，高速公路同样存在市场竞争， 某项目附近存在同等级竞争性公路的话，就会分走一部分车 流量，影响投资方收入。
2.5 管理风险
高速公路项目的投资管理风险主要来源于我国的法律和 管理者对市场认知不完善，但资产收益分析难度大、潜在收益 难以计算等复杂因素却不是投资管理的主要风险。目前高速 公路投资的法律尚不完善。因此，敦促完善高速公路等特殊国 有资产投资法是促进我国高速公路建设的重点问题。在市场 经济的大环境下，我们既要确保国家对基础交通设施的掌控 能力，又不能让高速公路投资者的利益受损，所以推动相关立 法，平衡两者关系迫在眉睫。
3 高速公路项目投资风险防范及应对措施
3.1 高速公路项目投资风险防范
3.1.1 风险回避
风险回避是基于风险评估上的，如果某一项目的投资风 险较大，同时投资回报不足以覆盖风险时，就需要主动放弃或 终止该项目。这种风险处理方案是相当彻底的一种方案。但是 就目前的高速公路投资回报率来看，高速公路投资的风险还 是可以承受的。因此，高速公路投资方需要采取风险回避的情 况主要是经济伙伴信誉、实力不佳，或者是合作政府条件苛 刻。在该情况下，投资方需要尽早考虑风险回避。
3.1.2 风险转移
风险转移，包括风险分散都是减少投资者潜在损失的重 要方式。如果高速公路项目的投资者经过评估考核认为该项 目风险超出自身承受能力，但是项目收益回报均较为可观，则 投资方可以通过合作开发的方式，将一部分投资风险转移至 其他投资者身上，这样虽然收益较小，但是项目失败时损失也 更少。
3.1.3 风险控制
风险控制措施较为复杂，是指通过各种措施，在不分担利 润的情况下尽可能削减潜在风险、减轻风险损失的一系列手 段。在高速公路的投资中，风险控制主要是对投资者可自由掌 控领域的处置手段。比如在高速公路的建设过程中，投资者可 以选择可靠的工程承包商，并签订各种协议以保证履约，减轻 建设风险。
3.2 风险应对措施
高速公路投资风险管理贯彻于高速公路建设的整个过 程，风险管理包括但不限于风险评估、风险分析、风险监控等。 为了保证能够充分地应对风险，投资者需要做好风险评估工 作，并提前准备好风险应对措施。 政治风险的风险来源是政府部门的政策变化，为了应对 政治风险，投资者需要通过对政策以及国家未来发展方向的 分析来评估政策风险。对于政策不稳定的地区和项目则采取 风险回避、风险转移措施。政治风险的应对措施主要是分配股 权，所有投资者共同持股承立项目公司，增加投资者对政府部 门的影响力。同时投资者与政府部门的协议中也要明确政府 部门的义务，规定政府部门需要为政策变化风险承担何种责 任，并协定对应的经营调整方案。
如上文所言，建设风险的不可控成分较大，因此高速公路 的建设需要做好方案的可行性分析。选择口碑良好、信誉可靠 的工程商是相当有必要的，招标时不能只算经济账。施工合同 需要做好权责划分，以最小化施工方错误给投资者带来的风 险。同时要引入精细化的管理团队，对施工质量、施工安全进 行严密监督，特别是要加强施工安全、施工材料监管。通常情 况下，建设方、设计方、施工方以及监理方四方都对工程质量 抱有不可推卸的责任，为了避免出现问题时四方扯皮，上述单 位要明确自己的工作环节，落实相关责任方。 市场风险的规避要做好可行性研究和车流量的预测、与 政府的特许协议中明确不能建设类似的竞争性公路以保证最 低的车流和谨慎预测在项目所在地购买材料的可行性。
4 结语
总之，高速公路项目是资金、技术密集型投资，规模宏大、 建设周期长、涉及面广、时间跨度大，因此，投资过程中采用系 统化的方法对高速公路项目投资的风险进行分析和控制能够 减少投资损失，为当前我国基础设施投资者在风险管理方面 提供有益的参考和借鉴。
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作者：蒋锦华
